开云体育APP登录入口:长川科技2026年半年报：测试设备高端化放量叠加外延并购整合收入净利现金流同步高增

来源：开云体育APP登录入口    发布时间：2026-09-03 09:33:18

  2025年年报中，管理层将行业环境定性为全球半导体行业复苏和国产化替代加速的双重机遇，同时提示全球贸易摩擦余波未平、经济环境复杂多变，核心战略关键词为自主研发、技术创新以客户为中心，并将工作重点概括为研发投入、销售扩张、高端智能制造基地投产、公司治理与人才发展五项。

  2026年半年报延续自主研发、技术创新的发展理念，未再单独描述宏观周期，而是将着力点进一步收敛至产品端——重点开拓了覆盖SoC、逻辑等多种高端应用场景的数字测试设备、三温探针台、三温分选机等产品，并在未来方向上明确继续围绕探针台、数字测试机等相关设备做重点研发，以突破国外半导体设备厂商的垄断。

  对比可见，战略重心从2025年的产能与规模扩张（高端智能制造基地2025年5月投用）转向2026年上半年的高端产品结构优化与产业链纵向整合，外延并购从区域同业补强（长川深圳）升级为对光学检测（PYXIS）与制造平台（长川制造）的控股整合。

  数据表明增长引擎正在切换：2025年全年测试机增速领先，而2026年上半年分选机、其他（含AOI光学检测设备、自动化设备等）增速显著跑赢测试机，其中另外的收入同比翻倍。分选机增速加快与2023年收购长奕科技（马来西亚Exis）带来的转塔式分选机放量、三温分选机新品落地相关；其他高增则对应STI体系的AOI设备与量测系统（HEXA、ifocus、NanoX系列）的收入贡献。三大品类毛利率2026年上半年全线%已处于高位。

  子公司层面，境外资产中STI公司2026年1-6月实现净利润4,493.64万元（期末资产规模89,806.65万元）；EXIS公司同期净利润为-333.89万元（期末资产规模44,385.01万元），转塔式分选机业务仍处投入期。

  产能利用率维度，集成电路电子工业专用设备行业产能利用率从2025年上半年的71.33%提升至2026年上半年的87.30%（2025年全年为82.79%），订单消化与产能爬坡同步进行。有必要注意一下的是，转塔式分选机开发及产业化募投项目进度为56.07%，公司已将其预定可使用状态时间延长至2028年9月30日，根本原因包括行业发展、市场需求变化及新技术攻关，当前LED分选机、热测试分选机、Metal Frame分选机等已达到量产或客户端验证完成状态。

  研发投入绝对金额已连续多年抬升（2023年78,779.43万元、2024年102,465.00万元、2025年126,819.97万元），2025年研发支出资本化金额332,076,461.10元，较2024年57,726,705.44元大幅度的增加；2026年上半年开发支出账面余额4.68亿元，占期末总资产3.51%，资本化研发投入持续累积。专利数量在半年内从1400项增至1600项，体现新品研发（老化测试机CM1028、三温SLT分选机CS800T、晶圆外观检测ifocus、关键尺寸量测NanoX-6000/8000等）进入集中产出期。研发强度占比从26.65%降至21.99%，主要系收入增速（+59.72%）快于研发投入增速（+31.82%）所致，投入与产出的剪刀差反映出高研发投入进入商业化变现阶段。

  管理层将收入增长归因于销售需求持续增长，利润弹性大于收入弹性，且经营现金流由上年同期的-0.80亿元转正至3.33亿元，管理层解释为销售回款、税费返还较上年同期增长。2026年一季度经营现金流净额-2.09亿元，上半年整体转正，表明二季度回款集中兑现。应收账款期末22.69亿元、占总资产17.02%，报告同时披露应收账款前五名客户合计占比66.62%，客户集中度仍处高位。

  存货期末47.85亿元，占总资产35.90%（上年末32.58%），管理层归因于储备存货增加，同期集成电路电子工业专用设备产能利用率升至87.30%；

  资产减值损失-1.40亿元，占总利润-14.82%，主要系计提存货跌价准备及合同资产减值准备，与存货规模扩张同步；

  长期借款期末17.27亿元（占总资产12.96%），管理层披露为新增并购贷款、补充流动性贷款，本期收购长川制造公司33.33%股权支付对价4.63亿元、收购PYXIS CF PTE.LTD合计支付2.73亿元（含增资600万新加坡元）；

  收购PYXIS形成新增商誉，期末商誉账面余额6.02亿元（占总资产4.51%）。

  中期利润分配方案为每10股派1元（含税），合计现金分红6,344.19万元；公司自2017年上市以来累计现金分红约3.68亿元（2025年年报口径为约3.05亿元，2026年半年报口径更新为3.68亿元）。

  2026年半年报列示的四项风险为：技术开发风险、客户集中度较高的风险、受行业景气影响的风险、成长性风险，与2025年半年度报告保持一致，未新增风险维度。但风险披露中的措辞变化反映判断倾向：

  2025年年报行业章节中对竞争环境的判断更为直接：尽管面临海外技术限制、尖端领域竞争不断加剧，并援引SEMI数据称泰瑞达、爱德万等合计占全球测试机市场占有率超过66%，公司仍有较大替代空间。这一外部压力判断构成公司持续高比例研发投入和推进高端产品（D9000系列SoC测试机、三温探针台）的底层逻辑，2026年半年报在业务与风险章节中延续了该框架，但对国产替代进度的表述从逐步实现进口替代升级为以自主研发的产品实现了测试机、分选机的部分进口替代的同时，强调测试机和分选机在核心性能指标上已达到国内领先、接近国外先进水平。

  纵向对比2025年年报与2026年半年报，长川科技管理层讨论与分析的叙事主线保持高度连贯：以自主研发、技术创新为内核，以探针台、数字测试机、三温分选机、AOI为产品突破口，以内生研发+外延并购双轮驱动推进进口替代与国际化。2026年上半年验证了2025年年报经营计划的执行效果——收入、净利润、扣非净利润、经营现金流四项核心指标同步高增，三大产品线毛利率全线抬升，测试机、分选机双引擎格局初步确立，专利数量半年净增200项显示研发进入成果兑现期。

  与此同时，两个结构性矛盾需要持续跟踪：其一，存货占总资产比例升至35.90%、资产减值损失占总利润-14.82%，在产能利用率87.30%的高位下，存货的去化效率与跌价准备的后续计提节奏将影响盈利质量；其二，商誉余额增至6.02亿元，叠加并购贷款推动长期借款占总资产比例升至12.96%，外延并购带来的整合与财务杠杆效应将在后续报告期接受检验。EXIS公司当期亏损与募投项目延期至2028年，则提示海外标的与转塔式分选机业务的爬坡周期长于预期。整体而言，公司正处于高端产品放量、经营现金流改善与并购整合并行的阶段，后续关键观察点在于高存货的周转效率、PYXIS/长川制造的并表贡献以及探针台、数字测试机产品的放量节奏。

  证券之星估值分析提示长川科技行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性一般，综合基本面各维度看，估值偏高。更多

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